今年需特别警惕来自资源国的风险|复旦金融培训资讯

邵宇 | 东方证券股份有限公司首席经济学家，复旦大学金融研究院研究员

综合起来看，笔者认为2016年来自资源国的风险需要特别警惕，有较大的概率会爆发金融危机甚至经济危机，这可能不再是尾部风险。2015年8月份俄罗斯卢布、巴西雷亚尔、南非兰特、澳元、加元贬值的幅度高达30%，整个资源国货币基本全线崩溃。俄罗斯虽然国际收支仍然为顺差，但整个顺差规模在下降，一度掌握大量石油美元的沙特阿拉伯也是如此，多年积累的储备可能在几年内告罄，油价的任何负面冲击势必影响到它们的国际收支和金融稳定。因此，奇怪的不是为什么双赤型、大量美元外债的资源国还没有崩溃，而是为什么它们居然还健在。除家底还比较殷实的澳大利亚等少数国家外，它们的整个金融体系很容易遭受“美元升值-大宗商品价格下跌-汇率贬值-资本外逃-汇率进一步贬值-资本外逃加剧-国内金融市场动荡”这类的金融冲击。

这种风险可能在某一个或某几个国家爆发。有人认为现在的新兴市场远比1997年时强大，有充分的外汇储备，而且汇率弹性也更大，貌似可以吸收冲击的绝大部分。笔者则没有这么乐观，因为生产型经济体确实储备充分得多，但资源型经济体则没那么健壮，汇率的弹性也是一把双刃剑，缓冲的同时又加大了波动幅度，而在目前全球流动性狼奔豕突的险恶环境下，一旦越过阀值，则更容易引发羊群效应和过度反应。也有人认为，拉丁美洲资源型经济体量有限，不会引发系统性风险，那么看看1997年东南亚危机的始作俑者马来西亚，以及2010年欧债危机的希腊，你就不会那么信心满满了。而一旦局部风险出现，在全球经济脆弱复苏过程中犹如伤口上再抹把盐，这种蝴蝶效应将波及其他新兴市场国家，进而影响到发达经济体。这必将再次引起全球金融市场新的风暴，加上目前不稳定的地缘政治格局，恐怖主义更可能火上浇油，这将是危机的第三波，其杀伤力未必小于前两波的美债危机和欧债危机。